来源：新浪基金∞工作室
2025年3月31日，上海东方证券资产管理有限公司发布了东方红启东三年持有期混合型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，基金份额总额、净资产合计等关键指标出现了一定变化，同时在业绩表现、投资策略等方面也呈现出相应特点。以下是对该基金年报的详细解读。
主要财务指标：本期利润扭亏为盈，未分配利润增加
本期利润与已实现收益
2024年，东方红启东三年持有混合本期利润为717,349,250.57元，较2023年的 -1,937,467,305.45元实现扭亏为盈；本期已实现收益为 -1,326,633,062.20元，而2023年为 -2,101,283,482.25元，亏损幅度有所收窄。这表明基金在2024年的整体收益情况得到显著改善，但已实现收益仍为负，反映出投资组合在实际操作中的收益实现面临挑战。
| 年份 | 本期利润（元） | 本期已实现收益（元） |
|---|---|---|
| 2024年 | 717,349,250.57 | -1,326,633,062.20 |
| 2023年 | -1,937,467,305.45 | -2,101,283,482.25 |
期末数据
2024年末，基金期末可供分配利润为 -1,155,326,037.18元，较2023年末的 -151,862,418.44元，亏损扩大；期末基金资产净值为6,347,494,283.05元，低于2023年末的7,781,653,003.74元；期末基金份额净值为1.3051元，高于2023年末的1.1784元。从这些数据可以看出，虽然基金份额净值有所上升，但整体资产净值和可供分配利润的变化显示基金资产质量在过去一年面临一定压力。
| 年份 | 期末可供分配利润（元） | 期末基金资产净值（元） | 期末基金份额净值（元） |
|---|---|---|---|
| 2024年 | -1,155,326,037.18 | 6,347,494,283.05 | 1.3051 |
| 2023年 | -151,862,418.44 | 7,781,653,003.74 | 1.1784 |
基金净值表现：短期波动，长期仍有差距
短期表现
过去三个月，基金份额净值增长率为 -5.43%，低于同期业绩比较基准收益率 -2.04%；过去六个月，基金份额净值增长率为3.50%，同样低于同期业绩比较基准收益率11.18%。这表明在短期，基金的净值增长未能跑赢业绩比较基准，反映出市场短期波动对基金净值的影响。
| 阶段 | 份额净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -5.43% | -2.04% | -3.39% |
| 过去六个月 | 3.50% | 11.18% | -7.68% |
长期表现
过去一年，基金份额净值增长率为10.75%，同期业绩比较基准收益率为12.92%，基金仍未跑赢业绩比较基准。过去三年，基金份额净值增长率为 -34.02%，而业绩比较基准收益率为 -13.81%，差距较为明显。自基金合同生效起至今，基金份额净值增长率为30.51%，业绩比较基准收益率为 -0.14%，基金在长期实现了正增长且超过业绩比较基准，但过往三年的不佳表现仍对整体业绩有一定影响。
| 阶段 | 份额净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ |
|---|---|---|---|
| 过去一年 | 10.75% | 12.92% | -2.17% |
| 过去三年 | -34.02% | -13.81% | -20.21% |
| 自基金合同生效起至今 | 30.51% | -0.14% | 30.65% |
投资策略与业绩表现：三重防御与前瞻布局
三重防御策略
基金组合管理遵循经济周期轮动规律，在近三年宏观环境剧烈波动背景下，采取三重防御策略。一是聚焦盈利质量优异的核心资产，通过ROIC、自由现金流等指标筛选具备商业护城河的龙头企业；二是在行业配置上构建避风港组合，重点布局需求刚性较强、政策风险出清的板块；三是通过个股分散机制，将大部分标的权重控制在5%以内，规避黑天鹅风险。这种策略旨在降低宏观环境波动对基金的影响，保障资产的稳定性。
前瞻布局
随着经济复苏路径逐渐清晰，基金以漏斗型框架进行前瞻布局。第一阶段通过供给侧分析锁定产能出清较多的细分领域，第二阶段结合需求端景气度指标筛选弹性标的，行业配置逐步转向互联网新消费、先进制造、科技等领域。这一布局体现了基金对经济复苏下不同行业发展前景的判断，试图抓住经济结构调整中的投资机会。
业绩归因
2024年基金份额净值增长率为10.75%，虽未跑赢业绩比较基准，但在复杂的市场环境下实现了一定的正增长。从投资策略来看，三重防御策略在一定程度上抵御了市场风险，而前瞻布局则为基金带来了部分增长动力。然而，市场的不确定性和行业轮动的复杂性可能导致基金在把握时机和精准配置上存在一定难度，影响了业绩进一步提升。
市场展望：多领域寻找机会
港股市场
基金管理人重点关注港股市场投资机会，尤其是大型标的。当前港股市场估值处于历史低位，部分优质标的基本面表现卓越。随着全球市场波动平息，“特朗普交易”热度退潮，港股有望率先走出低谷，迎来价值回归。基金管理人长期增持港股资产，看好其长期配置价值。这一判断基于对港股市场整体估值和宏观环境变化的分析，认为港股具备较大的投资潜力。
消费领域
消费行业虽面临消费者支出谨慎的情况，但结构性机会丰富。基金管理人坚信通过深入研究和挖掘，能发现细分领域具有独特竞争优势的企业，将持续关注消费升级、新兴消费趋势以及品牌创新等领域，寻找穿越周期、稳健增长的投资标的。这反映出基金对消费行业内部结构变化的关注，试图在消费市场的分化中找到优质投资机会。
全球化品牌升级
随着中国制造业升级，高附加值产品出海步伐加快。基金看好在产品力和品牌力上具备全球化竞争力的企业，这些企业不仅在国内市场占据优势，在国际舞台也具有强大竞争力。基金将重点布局此类品牌企业，分享中国制造业升级和全球化带来的红利。
行业龙头与细分冠军
在投资组合构建中，基金始终坚持聚焦行业龙头与细分领域隐形冠军。这些企业具备深厚竞争壁垒和明确产业趋势，能在市场竞争中保持领先。基金通过动态跟踪技术突破与政策兑现节奏，及时调整投资组合，确保投资决策与市场环境和企业发展相匹配，以实现长期稳定的投资回报。
费用分析：管理费、托管费下降
基金管理费
2024年当期发生的基金应支付的管理费为84,665,089.27元，较2023年的141,263,225.24元有所下降。其中，应支付销售机构的客户维护费为37,658,944.26元，应支付基金管理人的净管理费为47,006,145.01元。自2023年7月10日起，管理费率由1.5%/年调整为1.2%/年，这是管理费下降的主要原因。管理费率的调整对基金的运营成本和投资者收益产生直接影响，较低的管理费率在一定程度上减轻了投资者负担。
| 年份 | 当期发生的基金应支付的管理费（元） | 应支付销售机构的客户维护费（元） | 应支付基金管理人的净管理费（元） |
|---|---|---|---|
| 2024年 | 84,665,089.27 | 37,658,944.26 | 47,006,145.01 |
| 2023年 | 141,263,225.24 | 62,920,384.29 | 78,342,840.95 |
基金托管费
2024年当期发生的基金应支付的托管费为14,110,848.18元，低于2023年的23,543,870.88元。自2023年7月10日起，托管费率由0.25%/年调整为0.20%/年，导致托管费相应减少。托管费的降低有助于提高基金的整体收益水平，对投资者具有积极意义。
| 年份 | 当期发生的基金应支付的托管费（元） |
|---|---|
| 2024年 | 14,110,848.18 |
| 2023年 | 23,543,870.88 |
交易与投资收益分析：股票投资收益为负，公允价值变动贡献大
股票投资收益
2024年股票投资收益为 -1,367,171,678.78元，其中买卖股票差价收入为 -1,367,171,678.78元，较2023年的 -2,050,443,820.83元，亏损有所减少。这表明基金在股票买卖操作中面临一定困难，未能实现正的差价收益。
| 年份 | 股票投资收益（元） | 买卖股票差价收入（元） |
|---|---|---|
| 2024年 | -1,367,171,678.78 | -1,367,171,678.78 |
| 2023年 | -2,050,443,820.83 | -2,050,443,820.83 |
公允价值变动收益
2024年公允价值变动收益为2,043,982,312.77元，远高于2023年的163,816,176.80元。主要来源于交易性金融资产中的股票投资，这部分收益对本期利润的正向贡献较大，说明基金持有的股票资产在市场价格波动中实现了较大的增值，弥补了股票投资收益的亏损，对基金整体业绩产生了积极影响。
| 年份 | 公允价值变动收益（元） | 主要来源 |
|---|---|---|
| 2024年 | 2,043,982,312.77 | 交易性金融资产 - 股票投资 |
| 2023年 | 163,816,176.80 | 交易性金融资产 - 股票投资 |
关联交易：交易及佣金情况
通过关联方交易单元进行的交易
2024年通过东方证券交易单元进行股票交易的成交金额为699,035,709.27元，占当期股票成交总额的比例为4.67%，较2023年的35.19%大幅下降；当期应支付东方证券的佣金为380,234.12元，占当期佣金总量的比例为4.13%，同样较2023年的34.71%显著降低。这表明基金在关联方交易单元的使用和佣金支付方面，与上一年相比发生了较大变化，可能反映出基金在交易渠道选择上的调整。
| 年份 | 通过东方证券交易单元股票交易成交金额（元） | 占当期股票成交总额比例（%） | 当期应支付东方证券佣金（元） | 占当期佣金总量比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 2024年 | 699,035,709.27 | 4.67 | 380,234.12 | 4.13 |
| 2023年 | 9,913,398,349.01 | 35.19 | 7,202,935.48 | 34.71 |
投资组合：权益投资占比高，行业配置分散
资产组合
期末基金资产组合中，权益投资金额为5,755,003,636.16元，占基金总资产的比例为88.05%，其中股票投资占比相同，显示基金以权益投资为主。银行存款和结算备付金合计占8.94%，其他各项资产占3.00%。权益投资的高占比表明基金对股票市场的依赖度较高，股票市场的波动将对基金资产净值产生较大影响。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | 5,755,003,636.16 | 88.05 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 584,594,811.33 | 8.94 |
| 其他各项资产 | 196,166,191.48 | 3.00 |
行业配置
境内股票投资涉及多个行业，采矿业公允价值为635,489,338.66元，占基金资产净值比例为10.01%；制造业为1,706,928,064.30元，占比26.89%；电力、热力、燃气及水生产和供应业为405,040,333.58元，占比6.38%等。港股通投资股票涉及能源、原材料、工业等行业，如能源行业公允价值为18,219,355.46元，占基金资产净值比例为0.29%；可选消费行业为661,263,920.64元，占比10.42%等。行业配置较为分散，有助于降低单一行业风险，但也可能影响基金对特定行业机会的把握程度。
| 行业类别（境内） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） | 行业类别（港股通） | 公允价值（人民币） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 采矿业 | 635,489,338.66 | 10.01 | 能源 | 18,219,355.46 | 0.29 |
| 制造业 | 1,706,928,064.30 | 26.89 | 可选消费 | 661,263,920.64 | 10.42 |
| 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 405,040,333.58 | 6.38 | 通信服务 | 720,571,323.63 | 11.35 |
基金份额持有人结构：个人投资者为主
持有人户数与结构
期末基金份额持有人户数为138,134户，户均持有的基金份额为35,209.43份。机构投资者持有份额为16,938,353.37份，占总份额比例为0.35%；个人投资者持有份额为4,846,680,661.31份，占总份额比例为99.65%。这表明该基金的投资者结构以个人投资者为主，个人投资者的投资决策和行为对基金规模和运作的影响较大。
管理人从业人员持有情况
基金管理人所有从业人员持有本基金2,663,616.32份，占基金总份额比例为0.05%。其中，本公司高级管理人员、基金投资和研究部门负责人持有本开放式基金的份额数量区间为10 - 50万份，
声明：市场有风险，投资需谨慎。 本文为AI大模型基于第三方数据库自动发布，任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成个人投资建议。受限于第三方数据库质量等问题，我们无法对数据的真实性及完整性进行分辨或核验，因此本文内容可能出现不准确、不完整、误导性的内容或信息，具体以公司公告为准。如有疑问，请联系biz@staff.sina.com.cn。